Intervenção forex do japão

Intervenção forex do Bank of Japan.

No entanto, parece haver pouca correlação entre essas variáveis ​​em freqüências mais altas, como os dados do dia-a-dia. Conclusão Os movimentos da taxa de câmbio ao longo do segundo trimestre sugerem que a ampla intervenção cambial teve pelo menos efeitos temporários. No passado, a intervenção cambial japonesa era quase universalmente esterilizada. O canal de expectativas também pode proporcionar uma oportunidade para que a esterilização atinja zero taxas nominais. Talvez mais importante, o desempenho do iene em relação ao euro durante esse período nos dá uma boa referência para medir o sucesso ou o fracasso da intervenção japonesa. Abril - Agosto - Estados Unidos intervém repetidamente, muitas vezes em conjunto com os bancos centrais europeus japoneses e individuais, para sustentar o dólar.

Vídeo por tema:

Terry Keeley discute a intervenção do iene do Bank of Japan: vídeo.

9 pensamentos sobre & ldquo; Bank of japan forex intervention & rdquo;

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Perguntado há mais de um ano por Tapio Ristila.

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História do Banco do Japão Intervenções.

Publicado em 7 de abril de 2018.

Mostramos a história das intervenções FX japonesas. Os japoneses só intervieram quando o USD / JPY tinha menos de 80 anos. Portanto, os threads de intervenção FX 2018 em 108 são ridículos.

Ao contrário do Banco Nacional Suíço, os japoneses apenas falam, eles não lutam.

Fuso de intervenções japonesas em 2018.

Uma vez que o Fed finalmente reduziu as expectativas de taxas, o USD / JPY depreciou-se de 120 para 108 em um único trimestre.

H (via Reuters e investindo) Ganhos para mercados de ações e uma advertência sobre as chances de intervenção do ministro das Finanças do Japão derrubaram o iene na sexta-feira após uma semana de ganhos surpreendentes.

O iene subiu em um ponto em até 2 por cento contra o dólar na quinta-feira, e o ministro Taro Aso respondeu no início da sexta-feira, alertando que movimentos rápidos em moeda foram # 8220; indesejáveis, & # 8221; que os ienes eram # 8220; one-sided & # 8221; e que o Japão tomaria as medidas necessárias.

Esse é o idioma que Tóquio utilizou no passado para marcar a intervenção, e o ídolo correu para máximos de 17 meses em relação ao dólar exigiu que os investidores acreditassem que isso manteria o fogo pelo menos até depois da próxima semana & # 8217; s Reuniões do G20 em Washington.

& # 8220; Claro que há algum medo no mercado, & # 8221; disse Manuel Oliveri, estrategista da Credit Agricole (PA: CAGR) em Londres.

BoJ Intervenções 2009-2018:

As exportações japonesas foram claramente prejudicadas pelo iene forte nos anos de 2009 a 2018, visível no desempenho de exportação fraco, especialmente em comparação com sua concorrente Coréia. Ainda parece que a maior parte do mau desempenho desaparece quando os valores das exportações são convertidos em dólar norte-americano.

Exportações japonesas e taxa de câmbio.

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Intervenções 2009 e BoJ Assets.

"Todos os investidores sabem que a intervenção não vai impedir a força do iene", disse Yuuki Sakurai, diretor executivo da Fukoku Capital Management Inc. em Tóquio, que gerencia US $ 7,3 bilhões de ativos, em uma entrevista por telefone em 30 de maio. "Intervindo nesta fase seria imprudente e um desperdício de dinheiro. Enquanto a Europa permanecer em estado de confusão, o iene continuará a ser comprado por sua relativa segurança ".

O Japão vendeu 14,3 trilhões de ienes (US $ 183 bilhões) no ano passado, o terceiro mais registrado, mostram os dados do Ministério das Finanças, para diminuir os ganhos da moeda depois que o país foi atingido por um terremoto e a pior crise nuclear em uma geração ". Todos os investidores "Yuuki Sakurai, diretor executivo da Fukoku Capital Management Inc. em Tóquio, que gerencia US $ 7,3 bilhões de ativos, disse em uma entrevista por telefone em 30 de maio." Intervenir nesta fase seria imprudente e um desperdício de dinheiro. Enquanto a Europa permanecer em estado de confusão, o iene continuará a ser comprado por sua relativa segurança ".

Activos do Banco do Japão.

(veja mais postagens para ativos BoJ)

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Ridículo de intervenção.

Olhando para a história abaixo, a intervenção é bastante ridícula. O Banco do Japão fez intervenções apenas quando USD / JPY tinha menos de 80 anos.

Com intervenções em USD / JPY de 105 ou mais, o banco central corre o risco de sua solvabilidade.

Intervenções do Banco do Japão 2001-2018.

Mostramos a história das intervenções FX japonesas. Os japoneses só intervieram quando o USD / JPY tinha menos de 80 anos. Portanto, os threads de intervenção FX 2018 em 108 são ridículos. Ao contrário do Banco Nacional Suíço, os japoneses apenas falam, eles não lutam. - Clique para ampliar.

Intervenções do Banco do Japão em 2018.

(veja mais postagens para BoJ Interventions)

Março de 2018: tsunami.

O FT mostra a série no tempo em que o Banco do Japão interveio, o maior em março de 2018, quando todos os principais bancos centrais ajudaram o BoJ.

As intervenções cambiais desde 2008 resultaram principalmente em perdas financeiras para o SNB e o BoJ. Ambos os bancos centrais intensificaram seus programas de intervenção em uma tentativa de contrariar a demanda de "refúgio" que viu suas respectivas moedas apreciarem significativamente o euro e o dólar norte-americano. Desde 2008, o franco suiço apreciou 27% em relação ao euro (e 15% em relação ao dólar norte-americano). Desde 2008, o iene japonês valorizou 29% em relação ao dólar americano (e 39% em relação ao euro). (fonte RBNZ)

Dollar Yen 2007 a 2018.

O SNB realiza as Intervenções FX ainda hoje.

Mas os japoneses fizeram muito menos intervenções FX do que o Banco Nacional Suíço: em 2018, as reservas cambiais representavam 3,1% do Balanço do BoJ.

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George Dorgan (penname) previu o fim do EUR / CHF peg na CFA Society e em muitas ocasiões em SeekingAlpha e neste blog. Vários assessores financeiros suíços e internacionais suportam o site. Essas empresas têm como objetivo oferecer conselhos independentes do sistema comum, muitas vezes enganador, de bancos e gestores de ativos.

George é empresário FinTech, autor financeiro e economista alternativo. Ele fala sete línguas com fluência.

Link permanente para este artigo: snbchf / monetary-fiscal-policy / history-boj-interventions /

1 ping.

Zankoo abbaspour.

Querido Dorgan, como parte do termo de trabalho para o curso de econometria aplicada I / # 8217; m visando executar a análise do GARCH em par USD / JPY. Eu estava esperando que você pudesse ajudar a encontrar alguns dados relativos à linha de tempo da intervenção BOJ fx na forma de planilhas. você teria alguma idéia de onde eu posso encontrar esses dados?

Não, o Japão não interfere no FX esses dias | Jeffrey Frankel & # 039; s Blog.

[& # 8230;] nas décadas de 1980 e 1990. Os japoneses raramente intervieram no mercado de câmbio desde 2004. A última vez foi em 2018, em cooperação com os EUA e outros, para amortecer um forte [& # 8230;]

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Os EUA alertam o Japão sobre a intervenção do iene, já que o G-7 reafirma o acordo # 039; não há desvalorizações competitivas e # 039; acordo.

Os EUA emitiram um novo aviso para o Japão contra a desvalorização da moeda competitiva no sábado, expondo uma falha sobre a política de taxa de câmbio que ofuscou uma reunião de líderes de finanças do Grupo de 7 (G-7) hospedada pela nação asiática.

O Japão e os EUA estiveram em cabeça de logger sobre a política monetária, com Washington dizendo que Tóquio não tinha nenhuma justificativa para intervir no mercado para reduzir os ganhos do iene, dado que os movimentos da moeda permaneceram "ordenados".

Em negociações bilaterais antes do segundo dia das conversações do G-7 em Sendai, no Japão, no sábado, o secretário do Tesouro dos Estados Unidos, Jack Lew, disse ao ministro japonês das Finanças, Taro Aso, que era importante abster-se de desvalorizações monetárias competitivas.

"O secretário Lew sublinhou que os compromissos assumidos pelo G-20 em Xangai para usar todas as ferramentas políticas para promover o crescimento - política fiscal, política monetária e reformas estruturais - e abster-se de desvalorização competitiva e se comunicar de perto ajudaram a contribuir para a confiança na economia global nos últimos meses ", de acordo com uma declaração do Departamento do Tesouro.

"Ele observou a importância de os países continuarem a aderir a esses compromissos", afirmou o comunicado.

Em outra declaração, divulgada após a conclusão da reunião, Lew sublinhou novamente a importância do acordo, quando o G-20 se reuniu em Xangai, na China, em fevereiro, para evitar desvalorizações da moeda competitiva.

"Ao longo dos últimos dias, enfatizei a importância de reafirmar nossos compromissos cambiais, incluindo o nosso acordo para consultar umas às outras e abster-se de desvalorização competitiva", disse Lew.

"Os compromissos assumidos em Xangai, juntamente com o nosso acordo em usar todas as alavancas políticas para impulsionar o crescimento global, contribuíram para aumentar a confiança na economia global e certamente espero que as reuniões que tivemos aqui em Sendai entre o G-7 terá o mesmo efeito ".

O Japão sustenta que os movimentos do iene são desordenados.

Em sua própria declaração divulgada após a reunião do G-7 ter terminado na tarde de sábado, o Japão disse que o grupo reafirmou suas políticas de taxa de câmbio existentes, inclusive não visando as taxas de câmbio, e concordou que o excesso de volatilidade e os movimentos monetários desordenados poderiam prejudicar a economia global.

Os líderes financeiros do G-7 "ressaltaram a importância de todos os países se absterem da desvalorização competitiva", de acordo com o resumo japonês. O resumo incluiu uma nota dizendo que "não representa oficialmente o consenso do G-7".

Após a reunião, no entanto, o ministro japonês das Finanças, Taro Aso, disse que disse a Lew que houve movimentos "rápidos e unilaterais" no valor do iene. Também observou que essa troca com Lew não tinha sido aquecida.

"Eu entendo até certo ponto que [o iene] pode mover-se para cima ou para baixo. No entanto, olhando as últimas semanas, o iene movido por 5 ienes em dois dias ou 8-9 ienes em 10 dias e não podemos dizer claramente Tal movimento é ordenado ", disse ele.

"Do ponto de vista dos EUA, eles podem dizer que o iene já era de 70 yen até recentemente. Isso era natural para eles. Eles estão enfrentando eleições, também estamos enfrentando eleições e ambos têm [Parceria Trans Pacific Partnership, referência ao recente comércio acordo que está aguardando a aprovação do Congresso dos EUA]. É nosso trabalho fazer declarações. Devemos evitar que essas diferenças de opiniões se tornem emocionalmente complicadas ao trocar opiniões ".

O iene se fortaleceu consideravelmente contra o dólar, uma vez que o Banco do Japão introduziu uma política de taxa de juros negativa em 29 de janeiro, embora o dólar tenha recuperado algum terreno nesta semana em expectativas aumentadas, o Federal Reserve poderia aumentar as taxas de juros em sua reunião de junho.

Um iene forte prejudica a economia do Japão, tornando os seus produtos exportados mais caros.

Ao mesmo tempo, o ministro francês das Finanças, Michel Sapin, disse que o G7 não discutiu especificamente as políticas monetárias do Japão, mas que não viu necessidade de nenhum país intervir no mercado FX atualmente.

G7 que se estilhaça na resposta ao abrandamento global.

À medida que os anos de impressão agressiva em dinheiro esticam os limites da política monetária, a resposta da política do G7 à inflação anêmica e ao crescimento moderado tornou-se cada vez mais estilhaçada.

A Alemanha não mostrou sinais de responder às chamadas do Japão e dos Estados Unidos para aumentar os gastos fiscais. Washington também advertiu Tóquio contra confiar demais na política monetária com um alto funcionário do Tesouro dos EUA dizendo que as reformas estruturais estão sendo implementadas no Japão ", mas lentamente".

O funcionário também disse que o Japão deve garantir que sua política fiscal não prejudique sua economia, exigindo um atraso no aumento do imposto de vendas programado no próximo ano ou estímulo fiscal para compensar a resistência à economia.

Com o grupo, uma vez estreita, dividido em quanto cada país deve impulsionar as despesas fiscais, os líderes das finanças do G7 exigirão uma combinação de políticas monetárias, fiscais e estruturais para impulsionar a demanda - mas deixá-lo a cada país para decidir suas próprias prioridades políticas .

"Estou ciente de que existem países que podem implantar estímulos fiscais, enquanto outros não podem devido às suas próprias situações", disse Aso na sexta-feira, sugerindo que Tóquio recuou dos seus pedidos anteriores de ação fiscal conjunta do G7.

Enquanto os ventos como a fraca demanda do mercado emergente persistem, os líderes das finanças do G7 pareciam ter uma visão um pouco mais otimista da economia global, uma vez que a calma retorna aos mercados financeiros.

"Concordamos que o ambiente econômico mundial é melhor do que alguns temiam há alguns meses", disse o ministro alemão das Finanças, Wolfgang Schaeuble, a jornalistas após a primeira rodada de negociações na sexta-feira.

Intervenção cambial japonesa.

Notas da Bacia do Pacífico. Esta série aparece ocasionalmente. É preparado sob os auspícios do Centro de Estudos Monetários e Econômicos da Bacia do Pacífico no Departamento de Pesquisa Econômica da FRBSF.

Em 2003, o Banco do Japão (BOJ) interveio vigorosamente em nome do Ministério das Finanças (MOF) nos mercados de câmbio nos esforços para reduzir o valor do iene. Esta ação foi motivada pela percepção de que um aumento excessivamente rápido no valor do iene dificultaria a incipiente recuperação econômica ao reduzir a competitividade das exportações japonesas. A intervenção cambial total nos primeiros dez meses de 2003 totalizou mais de 17 trilhões de ienes em ativos, quase o dobro do registro anterior por esse período de tempo.

Vários relatórios de mídia alegaram que esses esforços de intervenção pelo MOF foram inicialmente bem-sucedidos. Alguns analistas particulares estimaram que, na ausência de atividade de intervenção, o iene poderia ter aumentado cerca de 10% maior que no segundo trimestre do que o fez.

Esse sucesso, mesmo durante um período tão curto quanto um quarto, parece representar um quebra-cabeça, porque ele é contrário à maioria dos economistas e # 8217; expectativas. A evidência na literatura sugere que a intervenção cambial provavelmente não terá um impacto duradouro nas taxas de câmbio em economias com livre mobilidade de capital, como o Japão. Isto seria particularmente verdadeiro para o Japão, onde as taxas de juros nominais de curto prazo vigentes em relação ao zero criam ambiguidade sobre o impacto da intervenção cambial na oferta monetária.

Nesta carta econômica, examino as condições em que a teoria econômica preveria que as intervenções cambiais sob taxas de juros de curto prazo quase zero provavelmente terão sucesso. Em seguida, discuto as dificuldades em avaliar o sucesso ou o fracasso de uma intervenção cambial. Finalmente, eu me concentro na experiência recente do Japão. Eu argumento que, embora existam dificuldades em avaliar o sucesso ou o fracasso de uma intervenção cambial, o caso japonês parece fornecer evidências de que as intervenções cambiais no entorno de taxas de juros zero podem ter impactos persistentes, embora temporários, na troca taxa.

A intervenção cambial do Japão foi esterilizada e isso importa?

Em teoria, as intervenções cambiais esterilizadas tendem a ser menos efetivas às taxas de câmbio em movimento do que as intervenções não esterilizadas. A intervenção esterilizada exige que o banco central siga a intervenção, como a compra de ativos em dólares com a moeda denominada em ienes, com uma venda compensatória de ativos de ienes para absorver o iene extra que de outra forma seria injetado na economia. Assim, a intervenção não teria impacto na oferta monetária doméstica e só alteraria as provisões relativas do público relativo ao iene e ao dólar em dólares. No passado, a intervenção cambial japonesa era quase universalmente esterilizada (Ito 2002). Atualmente, a intervenção também será formalmente considerada esterilizada à medida que as compras em dólares são financiadas pela venda de ativos de ienes emitidos pelo MOF.

No entanto, a mídia caracterizou as intervenções recentes como & # 8220; unsterilized & # 8221; porque a oferta monetária japonesa aumentou constantemente, juntamente com a atividade de intervenção intensiva. O Nikkei Financial Daily notou recentemente que o valor total das intervenções desde o início do ano até o final de agosto coincidiu quase exatamente com o aumento do saldo da balança corrente do BOJ & # 8217; durante esse período, sugerindo que a BOJ deixou os fundos associados com sua atividade de intervenção no mercado.

No entanto, parece haver pouca correlação entre essas variáveis ​​em freqüências mais altas, como os dados do dia-a-dia. Isso causa dúvidas sobre uma correspondência um-para-um entre a atividade de intervenção e os movimentos no saldo da balança corrente do BOJ. Em vez disso, parece que o BOJ incorpora a intervenção cambial que conduz em nome do MOF em sua carteira global de transações diárias no mercado monetário. A busca da intervenção cambial em nome do MOF, portanto, não impede o BOJ de alcançar seus objetivos domésticos de oferta monetária, já que o BOJ pode manter esses objetivos ajustando suas outras transações em conformidade.

Mais importante ainda, não está claro que a esterilização em taxas nominais próximas de zero seja importante. Tradicionalmente, a intervenção não esterilizada é considerada susceptível de ser mais eficaz porque também expande a oferta monetária doméstica. No entanto, no Japão de hoje, os títulos de curto prazo parecem ser substitutos quase perfeitos da moeda, de modo que a expansão da oferta monetária não precisa ter qualquer impacto adicional na economia. Em suma, sob taxas de juros de curto prazo quase zero, uma intervenção não esterilizada pode ser pouco diferente de uma intervenção esterilizada (ver, por exemplo, Okina e Shiratsuka 2000).

Efeitos reais da intervenção esterilizada.

Uma vez que a expansão da oferta monetária em intervenções não esterilizadas é improvável que tenha efeitos reais diretos sob taxas nominais de curto prazo quase zero, deve-se recorrer à literatura sobre os efeitos da intervenção esterilizada para entender como a intervenção pode ter resultado em uma menor valor do iene. Em sua recente pesquisa, Sarno e Taylor (2001) discutem dois canais para a intervenção cambial esterilizada para ter efeitos reais: (a) um canal de balanço de portfólio e (b) um canal de expectativas. O canal do saldo da carteira pressupõe que o público considere os ativos estrangeiros como substitutos imperfeitos dos ativos domésticos; No caso do Japão, o público consideraria ativos denominados em ienes e ativos denominados em dólares para serem substitutos imperfeitos. Após uma intervenção contra o iene, o público se consideraria possuir uma parcela maior de ativos do iene do que antes. A taxas de câmbio prevalecentes, isso induziria as pessoas a tentar vender esses ativos de ienes adicionais para reequilibrar suas carteiras. Como resultado, o valor da taxa de câmbio do iene ficaria abaixo do valor que teria sido sem a intervenção.

Sob o canal de expectativas, a intervenção cambial transmite um sinal que altera as expectativas do público sobre o futuro caminho da taxa de câmbio. No caso de uma intervenção bem-sucedida contra o iene sob o canal de expectativas, a mudança nas expectativas públicas pode refletir uma mudança nas expectativas em relação à futura política monetária japonesa ou uma mudança nos fundamentos econômicos japoneses. O canal de expectativas também pode proporcionar uma oportunidade para que a esterilização seja relevante sob zero taxas nominais. A esterilização pode ter efeitos reais se as expectativas do público sobre a política monetária futura dependerem se as intervenções foram esterilizadas. Por exemplo, se deixar as intervenções não esterilizadas deixou o público mais convencido sobre a determinação do BOJ & # 8217; estimular a economia, então a esterilização, ou a falta dela, pode realmente ser importante.

No entanto, a eficácia potencial de qualquer um desses canais não é clara. Uma vez que tanto os Estados Unidos quanto o Japão mantêm mercados de capitais irrestritos, seus títulos de curto prazo provavelmente serão altamente substituíveis. O canal de expectativas parece mais promissor, já que a atividade de intervenção pode ter reforçado as expectativas de uma posição de política monetária mais expansionista pelo BOJ sob seu novo governador, o Sr. Fukui.

Medindo o sucesso da intervenção cambial.

Pode ser muito difícil avaliar o sucesso ou o fracasso da intervenção cambial por várias razões. Primeiro, o MOF afirma que eles intervêm somente quando os níveis da taxa de câmbio se desviam dos fundamentos subjacentes reais. # 8221; Isso implica que quando o MOF intervir contra o iene, forças fundamentais podem estar em jogo, que tendem a mover o valor do iene por conta própria. Assim, é difícil distinguir se os movimentos do iene refletem intervenções ou mudanças nos fundamentos que os levaram.

Em segundo lugar, é muito difícil avaliar o momento da resposta do mercado a uma intervenção cambial, porque é difícil determinar até que ponto o mercado o antecipou. Se a intervenção cambial fosse antecipada, então os especuladores provavelmente responderiam ao impacto antecipado antes que ele realmente ocorresse. Alternativamente, se o mercado fosse inicialmente um pouco incerto sobre a magnitude de uma intervenção, sua resposta poderia atrasar-se até que a verdadeira magnitude fosse revelada.

Finalmente, muitas vezes é difícil dizer se as taxas de câmbio se movem devido a uma intervenção ou porque os fundamentos mudaram. Por exemplo, o fortalecimento do iene em agosto de 2003 pode ser devido à cessação da atividade de intervenção nesse mês; ou, pode ser devido à relativamente boa notícia econômica que emergiu do Japão naquele mês.

Apesar dessas complicações, a grande atividade no segundo trimestre de 2003 ainda oferece uma oportunidade promissora para encontrar evidências de uma troca bem-sucedida de câmbio. Os canais acima que sugerem como a intervenção pode ter efeitos reais tendem a ser mais fortes quanto maior for a magnitude da intervenção.

Talvez mais importante, o desempenho do iene em relação ao euro durante esse período nos dá uma boa referência para medir o sucesso ou o fracasso da intervenção japonesa. Ao longo do segundo trimestre, a notícia sobre a atividade econômica real que saiu da Europa foi negativa, enquanto que para o Japão, a notícia sobre as perspectivas econômicas foi relativamente positiva. Por exemplo, a pesquisa do Economist aumentou sua previsão para o crescimento do PIB real de 2003 para o Japão de 0,2% para 0,9% entre as questões do 1 de março e 7 de junho. No mesmo período, a sua previsão para o crescimento de 2003 na área do euro diminuiu de 1,3% para 0,8%.

Segurando tudo de igual, essa combinação de notícias provavelmente levaria a uma apreciação do iene em relação ao dólar. No entanto, isso não aconteceu no primeiro semestre de 2003 (ver Figura 1). Ao longo do segundo trimestre, o iene realmente se depreciou 8,9% em relação ao euro, enquanto o iene foi mantido dentro de uma faixa de negociação estreita em relação ao dólar americano. Para a primeira metade do ano, então, os dados sugerem que a atividade de intervenção teve algum sucesso em reduzir o valor do iene.

No entanto, este & # 8220; sucesso & # 8221; da intervenção não implica necessariamente que tenha aumentado o bem-estar japonês. Nos quatro meses que terminaram em outubro de 2003, o iene valorizou 7,8% em relação ao dólar e 7,6% em relação ao euro, reverteu grande parte da depreciação do yen-euro que havia sido alcançada no segundo trimestre - apesar de uma maior atividade de intervenção do que no segundo trimestre. Além disso, a atividade de intervenção neste ano resultou claramente em perdas de capital significativas para o banco central à luz da valorização final do iene, embora essas perdas tenham sido mitigadas pelos movimentos favoráveis ​​nas taxas de juros do iene.

Os movimentos das taxas de câmbio durante o segundo trimestre de 2003 sugerem que a ampla intervenção cambial teve pelo menos efeitos temporários. Nos primeiros oito meses do ano, houve uma estabilidade sem precedentes no iene-dólar: sua taxa permaneceu entre 115 e 122 ienes para o dólar. Esta é a faixa de negociação mais restrita que essas moedas exibiram desde a quebra no sistema de Bretton Woods, indicando que as taxas se moveram na direção pretendida pela atividade de intervenção. Além disso, a taxa de yen-euro mudou-se exatamente na direção oposta que seria esperada, dado as notícias emergentes dessas áreas durante esse período. A evidência empírica, portanto, parece apoiar a afirmação de que a intervenção cambial alcançou algum sucesso na parte anterior do ano, apesar das taxas de juros nominais quase zero.

Mesmo neste caso, no entanto, os efeitos parecem ser temporários. A depreciação do iene em relação ao euro que foi alcançada através dos amplos esforços de intervenção cambial no início da metade do ano foi totalmente compensada pelo final de agosto. Além disso, o iene apreciou dramaticamente contra o dólar após a cessação da atividade de intervenção em torno do tempo da reunião do G-7 de setembro em Dubai; No entanto, a retomada da intervenção parece ter diminuído essa apreciação.

Consultor de pesquisa sênior.

Ito, Takatoshi. 2002. & # 8220; a Intervenção cambial é efetiva? As experiências japonesas na década de 1990. & # 8221; Documento de trabalho NBER 8914 (abril).

Okina, Kunio e Shigenatsu Shiratsuka. 2000. & # 8220; The Illusion of Intervention Nonsterilized. & # 8221; Shukan Toyo Keizai (15 de janeiro).

Sarno, Lucio e Mark P. Taylor. 2001. & # 8220; Intervenção oficial no mercado cambial: é efetivo e, em caso afirmativo, como funciona? & # 8221; Journal of Economic Literature 39 (3), pp. 839-868.

As Notas da Bacia do Pacífico são publicadas ocasionalmente pelo Centro de Estudos da Bacia do Pacífico. As opiniões expressadas na Carta Econômica da FRBSF não refletem necessariamente os pontos de vista da administração do Banco da Reserva Federal de São Francisco ou do Conselho de Governadores do Sistema da Reserva Federal. Esta publicação é editada por Sam Zuckerman e Anita Todd. A permissão para reimprimir deve ser obtida por escrito.

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Attn: Publicações de pesquisa, MS 1140.

Federal Reserve Bank of San Francisco.

São Francisco, CA 94120.

&cópia de; 2017 Federal Reserve Bank of San Francisco.